比特币站上九万大关，选择权市场显示波动趋缓

比特币在十月初创下历史新高以来，一度回跌 36% 至 80K 附近，在今晨站回九万大关。多位分析师指出，随著加密市场的逐渐成熟，比特币选择权市场正在改变，隐含波动率和回撤幅度都应该会趋于缓和。由 Deribit 资料显示，投机性部位已大幅减少，为加密货币的上涨做好了准备。

市场逐渐成熟，比特币市场正在改变

尽管自 10 月初创下历史新高以后，比特币价格已回落高达 36%，但隐含波动率仍维持在可控范围内，这一转变反映了比特币的机构化正在重塑风险传导机制。在比特币早期，其价值主要由投机者驱动，他们试图从其频繁的大幅价格波动中获利。

Amberdata 衍生品主管 Greg Magadini 表示：

「随著比特币市场的成熟，隐含波动率和回撤幅度都应该会趋于缓和。我们已经看到这种情况正在发生，」

Magadini 指出，这项转变背后有三个结构性变化：

1. 投资者基础更加分散
2. 专业选择权对冲工具的使用日益增多
3. 市场规模扩大带来的简单物理效应。

「ETF持有者经常买入卖权 (put) 并卖出掩护性买权 (covered call)，这自然会降低尾部风险，而且随著市值不断增长，需要越来越多的资金才能左右价格走势。」

长期投资者参与，比特币隐含波动率逐渐下降

隐含波动率上升通常意味著市场参与者对价格走势的信心下降，交易者通常愿意支付更高的价格来保护现有部位或投机潜在的价格波动 (无论上涨或下跌）。较低的隐含波动率则表示市场观察家预期价格将保持稳定。

SignalPlus合伙人Augustine Fan表示：「由于数位资产财务公司 (DAT) 和 ETF 是长期投资者，且对价格不太敏感，隐含波动率今年以来一直在大幅下降，甚至在10月初的抛售潮中也是如此，因为机构买家一直在忙于通过抛售波动率来获利。」而如今，下行保护的成本已显著降低。

比特币站上九万美元，为加密货币上涨做好准备

据 Coinbase 旗下的加密货币交易所 Deribit 资料，在 80,000 美元和 85,000 美元附近的下行保护选择权在过去一周主导市场之后，现在执行价在 100,000 美元的看涨期权的未平仓合约量最大。

加密货币投资公司 GSR 的场外交易全球主管 Spencer Hallarn 表示：

「过去几周，投机性多头部位已大幅减少，永续合约未平仓合约量和融资利率的下降就证明了这一点，这为加密货币的上涨做好了准备。」

IBIT 选择权持仓上调，与传统金融并驾齐驱

彭博社分析师 Eric Balchunas 点出，贝莱德向 SEC 提出了一项新提案，拟将 IBIT 选择权持仓上限提高至 100 万份合约。他们 7 月才把上限从 2.5 万份提高到 25 万份。以未平仓合约量计算，IBIT 目前是全球最大的比特币选择权市场，而大多数 ETF 的标准限额为100 万份合约。这也表示了比特币的选择权市场已与传统金融并驾齐驱。

Good catch.. new proposal to raise position limits on IBIT optons to 1 million contracts. They just raised the limit to 250,000 (from 25,000) in July. $IBIT is now the biggest bitcoin options market in the world by open interest. https://t.co/oxaUtP9Kyc

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) November 26, 2025